网易财经12月22日 国金策略李立峰团队研报认为，随着跨年行情的开展，以险资为主的中长期配置资金布局意愿度提升，同时，随着中央经济工作会议、中央城市经济工作会议释放稳增长信号，各种制约市场风险偏好的因素逐一解除，有利于市场风险偏好提升。
对于近期市场走势，国金证券认为，目前倾向于市场的分歧不在于指数的涨跌，而在于市场风格是否会切换，需要提防临近月底市场风格出现的短暂切换。
投资策略上，国金证券认为“举牌”是确定性及持续性相对较高、空间较大的投资主题。国金建议从三条主线挖掘相关标的，第一条主线：近期被险资举牌过、市场关注度较高。筛选下来主要有：承德露露、大商股份、新世界、欧亚集团、南玻A、合肥百货、明星电力、韶能股份。第二条主线：未来可能举牌的股票。筛选出保险公司持股比例大于2%，且涨幅相对不大的个股，筛选下来主要有10只左右，包括青岛啤酒、扬农化工、华域汽车等。第三条主线：低估值、滞涨股，可能被险资青睐的股票。在目前未停牌的股票中，市盈率小于30倍，年初至今涨幅相对不大的，且剔除市值超过800亿的大盘股，筛选下来主要有十多只股票，比较有代表性的：惠而浦、海油工程、海澜之家、上海石化等。（国金策略：李立峰、非银 徐飞、地产 胡华如、有色 陈炳辉、食品饮料 刘枝花）
研报全文：
【策略观点】
一、中长期配置资金布局跨年行情的意愿度提升
上周末欧美股市大跌，跌幅约为2%-3%，但周一A股蓝筹股强势上涨，抵挡了海外市场的大幅波动，蓝筹股走出了阶段性行情。我们猜测不排除有部分中长期资金机构开始提前布局，特别是保险机构。保险机构谋求稳定的，年化在6%左右的投资品种的意愿不断增强。原因在于，在资产配置荒的背景下，一些中小保险公司为了增加营业收入，大力发展万能险等业务，对结算利率有较高的要求，在低利率环境下，权益类产品的配置价值开始凸显，因此近期一些中小保险二级市场频频举牌。
二、各种制约市场风险偏好的因素逐一解除，市场或迎来再次降准窗口，中央经济工作会议、中央城市经济工作会议释放稳增长信号
第二部分是对于市场策略的看法，观点维持周末发布的报告《年末将至，提防风格的摆动》，认为下旬开始将迎来跨年度的行情，低估值蓝筹板块或迎来超额收益。原因在于：
1）12月美联储加息“靴子”落地，国内对近期降准等宽松政策预期有所抬升；
2）“中央经济工作会议、中央城市工作会议”释放局部刺激政策信号，有利于市场风险偏好提升；
3）之所以高度重视下旬的风格摆动，主要原因在于利空逐步兑现，越往年底移动，利空的信息将越少，目前甄待落地的是预缴款制下的最后一轮新股发行，整体发行对市场的资金面影响较小。因此，目前来看我们倾向于市场的分歧不在于指数的涨跌，而在于市场风格是否会切换，需要提防临近月底市场风格出现的短暂切换。
三、年底险资存在继续举牌可能，从侧面提升了低估值高分红的板块吸引力
由于经济不佳，投资标的欠佳，险资以及信托等资本机构主动加仓资本市场，预计这种趋势将是未来一段时间的主流趋势。站在目前时点，我们依然认为“举牌”是确定性及持续性相对较高、空间较大的投资主题。盘后，大商股份、欧亚集团均发布了安邦股份举牌的公告，这些事件也体现了“举牌”这一投资主题将持续发酵。
四、充分挖掘险资举牌投资机会，建议从三条主线挖掘相关标的
第一条主线：近期被险资举牌过、市场关注度较高。筛选下来主要有：承德露露、大商股份、新世界、欧亚集团、南玻A、合肥百货、明星电力、韶能股份。
第二条主线：未来可能举牌的股票。筛选出保险公司持股比例大于2%，且涨幅相对不大的个股，筛选下来主要有10只左右，包括青岛啤酒、扬农化工、华域汽车等。
第三条主线：低估值、滞涨股，可能被险资青睐的股票。在目前未停牌的股票中，市盈率小于30倍，年初至今涨幅相对不大的，且剔除市值超过800亿的大盘股，筛选下来主要有十多只股票，比较有代表性的：惠而浦、海油工程、海澜之家、上海石化等。
综上所述，建议高度关注大金融大地产为代表的低估值蓝筹板块，“举牌”是年内确定性及持续性相对较高、空间较大的投资主题，并给出了三条投资主线及相关标的。
【非银观点】
一、保险板块
个股推荐纯寿险、投资业绩弹性大新华保险、中国人寿；投资和业务双轮驱动、产险改善中国太保；估值低、盈利能力强中国平安。近期险资频频举牌，大家较为关注，我们点评如下，详见报告《险资频举牌，资产配置更灵活》。
1、发展模式不同决定经营方式不同，频繁举牌多为民营保险公司，传统国企保险公司在投资上仍以稳健为主。
2、民营保险公司通过销售万能险实现保费规模飞跃，通过资产驱动负债发展，在权益资产配置上将更为激进。
3、负债端成本不断提升也需要投资端进行更为积极的配置。
4、举牌有利于改善财务报表，同时，持股提升可以增强业务协同性。
5、监管层鼓励投资优质蓝筹股，为险资增持优质标的提供了条件。
6、随着投资渠道放开和政策支持指引，险资投资能力不断增强，资产配置也更趋灵活，未来对于优质上市公司仍有继续增持可能，同时也将提升险资收益。
二、券商和创投板块
从新三板分层、科创板年内推出，到注册制和战略新兴板的推进，资本市场改革不断推进，直接利好创投和券商，我们坚定看好行业明年表现。
创投推荐中江地产，九鼎投资把旗下PE业务昆吾九鼎注入中江，昆吾九鼎是国内PE行业龙头，公司具有强大的成长性、丰富的投资经验、及良好的投资回报。同时，公司目前是二级市场上最为纯正的创投股，具有一定稀缺性。
券商推荐发展潜力大小市值东吴、国元、西部；流通市值小次新股东方、东兴；估值低综合实力雄厚国信、华泰。详见我们10-12月的券商系列报告。
【地产观点】
1、险资举牌及背后的逻辑：大的宏观面：资金充裕和产生持续盈利的优质资产相对稀缺，导致流动性较为泛滥，反应出来，一是一线和环一线的城市房价上涨，二是附着权益品种的资本规模迅速扩大。对市场的影响，就是补涨和轮涨的逻辑。险资偏好估值便宜、股权分散、资产延展性较好的标的。
2、整合价值与股权价值：对我们的启示，就是跳出长期以来的定向思维，从整合价值的角度评估上市公司价值。
3、投资主线和推荐标的：
1）险资行情：金融街、京投银泰（近期持续增持），金地（生命、安邦）、天宸股份（国华人寿）、华鑫股份（国华人寿）、上实发展（天安财险）、凤凰股份（前海人寿）、广宇发展（联合财险）（可能会近期增持）；
2）低估值补涨：华侨城、保利、世茂、华发、福星、中航、云投等；
3）城市工作会议及去库存：万科、保利、金科、蓝光、荣盛、南国、中航、云投等；
4）从轮涨的逻辑：转型股首推绿景控股：牛股除了来自蓝筹的价值增长，还会来自优异团队的坚决转型，公司通过引入战略投资者转型互联网医疗，一次性解决团队激励+融资+资源整合，按定增后资产估算当前股价对应的PB低于3.5X，目前是市场风格轮动导致下跌，刚好逢低建仓；题材股推荐中航地产：公司RNAV11.4，开发物业布局三四线城市，受益去库存政策利好和中央城市工作会议，公司控制人中航工业或为央企试点名单，布局航空产业主题公园空间很大，目前蓄势待发。
【有色观点】
有色这边，我们的投资线条主要有以下几条：
首先，看好金属的供需改善，主要分两个方面——金融和供需。金融方面，美联储加息后，美元指数进入振荡期，人民币贬值的预期，改变了金融因素对商品价格的压制；供需方面，需求有回暖潜力，供给侧改革也在推进。我们从供需改善的角度排序是，铝锌镍，铜，黄金，关注云铝/中孚，中金岭南，云南铜业等公司。
其次，在险资等资本举牌方面，有色公司的举牌主要发生在7月份，主要是基于险资对国企改革的预期，如国华人寿举牌有研新材。这与目前，险资基于估值、ROE水平、股权结构、分红能力等指标举牌一些上市公司是不一样的。但有研新材短期仍会受益于险资举牌经历；同时，基于估值、ROE水平、股权结构、分红能力等指标，利源铝业等铝加工公司也可能会受关注。
此外，我们也关注军工材料如西部材料、楚江新材等公司的投资机会。
【食品饮料观点】
食品饮料的在年中出现仓位、估值、业绩三底重叠。
从仓位角度，板块仓位已经从2012年的高峰11%降到了1季度历史低位2个多点。这个仓位已经是行业近十年低点。
从估值的角度来看，食品饮料的估值处于历史低点。除了金融、建筑装饰、家电、公共事业、汽车、地产，食品饮料平均估值（整体估值法，2015年）26倍。
从业绩角度，13、14年，板块子行业都出现不同程度下滑，2014年白酒（折合为65度）行业销量1202万吨，增速3.12%，为十年来的增速低点。我们看好一线白酒的国改改革和基本面共振，推泸州老窖。
往后看，依然有些个股依然具备股价空间。我个人认为行业可持续的。原因：1）基本面是可持续的，大板块红酒和白酒的行业已经是非常健康的民间消费。肉制品的双底重叠明年也会到来。2）即使到今天，食品饮料的仓位还是很低，会出现资金搬家行情。3）从微观层面，我们推的股票，哪怕是没有保险资金举牌的催化。这些票，向下下跌空间依然不大，向上，业绩增长又确定性比较强，比如白酒里面我们最看好的泸州老窖，红酒里面的张裕，调味品里面的恒顺醋业，转型的黑牛。
