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基本面动荡不安 行情有望转向稳定期

2016-01-19 10:23:40 来源:互联网

虽然基本面动荡不安,但短期内A股股价大幅向下偏离长期均线,已形成向上修复的内在动力。

站在基本面角度,中短期内面临众多变数或隐含重大转折。像大宗商品的原油价格,持续19个月的下跌,跌幅超70%,击穿30美元之后,恐慌情绪加剧;11年后再次迎来美国加息,全球资本流动,对新兴市场构成负面冲击;人民币10年升值之后也转向贬值;美股也已持续8年牛市上涨,等等。可以这样讲,当前面临的是一次长周期的转折,这些因素都会直接或间接地影响投资者情绪,也直接影响未来投资大方向的选择。变数太多,投资者选择会转向谨慎和保守。

A股也已进入这一大转折的选择周期。短期看,短期内的暴跌,使上证指数也开始大幅向下偏离长期均线(250日),偏离幅度达21%,持续17个交易日,已进入左侧交易的幅度和时间窗口。与此同时,过去25年的沪指大体也是呈梯式上升的,此前的波动中枢依次为1000-1200点、1800-2000点,2008年以来的波动中枢是2800-3000点。短期内,2800点附近的支撑力开始发挥效用。换言之,从现在起至春节前一段时间,大盘有望转向稳定期。

与去年相比,当前的市场环境更有利一些。其中,供给侧改革预期下的钢铁煤炭等强周期品种,股价重心有望逐步上移。同时,券商、保险为首的低估值优势已非常突出,除非遭遇2008年类似的金融危机,券商保险股再度大幅向下的空间极为有限。供给侧改革方向的确定,也意味着宏观经济最悲观时期正在过去,将会支撑金融消费服务业这些绝对低估值群体的估值中枢上移,可关注处于扩张三角形下轨位置的新华保险、广发证券。大盘重心转向稳定的时候,最重要的是成长预期,核心是新蓝筹的估值突破。

突破总是由领先股局部转强开始的。可喜的是,近期新能源汽车、大数据、人工智能、虚拟现实,还有体育、文化、教育和健康产业等新产业领域,已出现领先股的强势突破。

估值比较,目前大多数领先股的股价市销率已调整至10-20倍的常态区域。像新能源汽车的多氟多,已完成对历史高位的回试,近期率先回暖,股价市销率8倍左右。大数据的紫光股份,按预期增发规模计,股价市值重回500-800亿的箱体内,以并购后营业收入计,市销率低于3倍。人工智能的科大讯飞,市销率也从30-40倍回撤至20倍内,这是过去几年估值上限,基于公司处于持续高成长格局,这种估值回归已属于底部区域。

另外,千亿市值“天花板”的有效突破也直接影响市场信心,这也是A股能否转向中长期上涨趋势建立的关键因素。担当这一重任的,首先是“中概股”的回归,实际上,去年下半年的修复行情,很大程度与七喜控股等中概股的强势定位紧密相关,其市场效应也最为清晰,市值从800-1200亿突破上升至1600-2400亿,引领大盘整体转强,不过,去年末(12月28日)完成38亿股增发后,股价调整,使市值再次调整至1100亿左右(市销率15倍左右),也引发市场震荡,近期已开始反复企稳。近期应继续关注七喜控股、银润投资、世纪华通、世纪游轮等的估值是否转向稳定。

基于基本面因素处于非常不稳定状态,包括大宗商品、汇率、利率以及改革预期等,且这些变量隐含的大多是长期转折,中短期股市投资机会同样隐含大变数,宜因时而变,动态调整。

(责任编辑:yuan4ren

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