美国股市经过除了8月份急剧暴跌以及10月份稳健回升带来的动荡后，主要指数于2015年余下时间将维持较为窄幅上落作为结束。由此可见要尝试揣测入市时间极之困难，而恐慌并非是投资上策。

　　股市的复原能力令人欣喜

　　尽管美股长期前景良好，以及自2008年经济衰退以来我们一直享受牛市，但投资者仍然对市场抱有怀疑的态度。根据ISI Evercore Research，截至11月底，投资者今年已经从美国股票互惠基金净撤资1,430亿美元，刷下新记录的同时，甚至超越2008年的资金流出。

　　美国目前的经济局面美中不足？

　　这并非表示目前没有阻力妨碍各方面经济起飞。下半年制造业疲弱，根据美国供应管理协会（ISM）的数据，11月份数据在三年来首次跌入萎缩区域，更跌至2009年以来的最低水平。此外，波罗的海干散货指数（Baltic Dry Index）（代表全球货运活动的指数）有所下跌，加上原物料继续下跌，而美元走强令美国出口对其他经济体相对更昂贵。

　　美元走强对出口造成影响

　　尽管于2015年出现这些趋势，股市表现仍然相对良好。虽然制造业十分重要及不容忽视，但它只占美国经济活动的12%，而出口市场占整体国内生产总值(GDP)的相对较小的部分。相比之下，经济中的服务业（占美国经济活动的88%）于2015年仍然维持稳健表现，而踏入2016年这种表现亦有望持续。ISM非制造业指数略为疲弱，但仍处于稳健扩张区间，而新订单分项指数未来数月亦表现造好。其中一项须注意的事项是，Markit采购经理指数中的制造业及服务业计算结果比ISM调查的结果理想，而尽管Markit采购经理指数的历史不长，但因为调查覆盖的公司范围较大，因此现时更为广泛采用。另外，美国消费气氛踏入新年似乎造好。劳动市场年内持续改善，失业率由年初的5.6%下跌至11月底的5.0%，而具前瞻性指引作用的每周首领失业救济人数继续在记录低位徘徊。

　　踏入2016年，值得我们继续关注的是出现「更明智」的美国消费者，意指他们无意累积消费债务，并尝试增加储蓄的机会。储蓄率目前为5.6%，为自2012年以来最高的水平。若维持这趋势，可代表比较慢但更为持续的美国经济增长。不过消费者尚未完全结束购物。汽车销售继续上升，而早期节日报告显示店铺零售销售温和，但网上销售强劲，显示美国消费者的消费形式（不一定指态度）正在转变。

　　未来焦点

　　在尝试预测未来形势时会有种种事宜要考虑，但进入2016年，市场焦点可能继续是联储局。正如我们一直指出，联储局亦一直强调的一样，加息步伐比开始加息的时间更加重要。缓慢的加息周期通常利好股市，但上次加息已经差不多有十年，因此波动性可能持续。

　　我们正进入总统选举年；尽管在选举前夕将有大量经过修饰的言论涌现，但通常直至有两名候选人提出实际方案进行对决，市场才会关注事件。有趣的是，根据Strategas Research的资料，总统任期第四年（即选举年度）一向是四年周期中市场表现第二佳的年度，自1928年以来平均升幅为11.3%。然而，我们并不完全相信有关数据，尤其是鉴于第三年在历史上通常表现最佳，而市场于2015年颇为明显地违反这个趋势。

　　结论

　　今年市场一直「原地踏步」，美股打破了有史以来升穿及跌穿年内持平表现的次数记录。2016年年初似乎会持续黯淡。

    作者：

　　嘉信理财公司高级副总裁及首席投资策略师 Liz Ann Sonders

　　嘉信理财金融研究中心，市场及行业分析总监，特许财务分析师Brad Sorensen

　　嘉信理财金融研究中心，高级副总裁及首席全球投资策略师Jeffrey Kleintop

　　重要披露

　　投资涉及风险。过往表现并非未来业绩保证，且价值会有波动。国际投资涉及附加风险，如外币汇率波动、政局稳定与否，以及潜在市场流动性不足。这些风险于投资在新兴市场时更为显著。

　　本文仅供一般参考之用，不应被视为个别建议或个人投资意见。此文所提及的投资策略并不一定适合所有投资者。每位投资者于作出投资决定前须检视其为个人情况而订立的投资策略。