去年，美联储在加息问题上的摇摆不定曾令全球市场心神不定。而到了今年，美联储似乎要延续去年“传统”，令市场的加息预期再落空。去年底，美联储实现了十年来的首次加息，随后多个机构预测皆显示美联储将在今年内再加息4次。然而，由于近期美联储对本国经济前景的信心受到动摇，原本近乎“板上钉钉”的今年上半年加息的可能性正变得渺茫。

　　1月利率声明显鸽派

　　本周三，美联储宣布维持联邦基金利率0.25%-0.5%不变，符合市场预期。不过，美联储当天在货币政策例会结束后发表的声明却令市场有些慌了脚步。

　　美联储在声明中表示，经济增长从去年12月以来有所放缓，但劳动力市场进一步改善，消费和企业投资温和增长，房地产市场也继续改善。美联储预计，在“现有宽松货币政策”的支持下，美国经济将温和增长，劳动力市场指标将继续改善。

　　通胀仍是美联储加息的主要考量因素。美联储称，由于能源价格继续下降，美国近期通胀仍将维持低位。不过美联储也表示，随着能源价格下降等暂时性因素的减弱以及劳动力市场进一步改善，通胀率在中期内有望回升至2%的目标。分析师认为，美联储此次在通胀预期方面的表述显示出，联储现在倾向认为经济所受的影响是负面的，如果他们最担心的情况成为现实，就会彻底转变加息进程，改为降息。

　　此外，通过与去年12月的会议声明做对比，可以明显发现美联储对美国经济前景的担忧有所增加：此次，美联储表示将密切关注全球经济和金融市场进展，并评估这些进展对美国劳动力市场和通胀水平以及经济前景的影响；而在上一次例会后的声明中，美联储则认为，综合考虑国内和国际因素，美国劳动力市场和经济前景的风险大致平衡。

　　经济仅是“看上去美好”

　　本月早些时候，亮眼的美国12月非农就业数据曾令世界纷纷猜测美联储将在今年继续推动加息进程，并最早于3月再次加息。然而美联储此次声明中有关于经济方面表述的改变则暗示出，联储官员为就业增长未能转化为经济好转感到挫败。

　　中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东在接受北京商报记者采访时指出，非农就业数据仅仅是衡量美国经济的指标之一，虽然就业数据增长强势，但也应看到美国经济存在于其他领域中的“隐患”，譬如由于美元走强而明显萎缩的美国制造业以及正急速下降的出口率。本周五，美国将公布去年四季度的GDP数据。对此，刘向东称，由于企业利润正处于衰退，预计四季度财报会出现年度下降约5%。

　　除了经济增速过低不足以支持加息这个因素，投资研究机构ITG Investment Research首席经济学家史蒂夫·布里兹还表示，今年初全球股市普跌也是令美联储难以再行加息的另一影响因素，因为推迟加息有助于支持股市。但是，法国兴业银行(601166,股吧)宏观分析师拉里·麦克唐纳则认为，虽然市场视美联储的声明为偏鸽派，但因为股市要求得更高、需要更鸽派的信号，这次声明并没能让股市上涨。

　　不管怎样，美联储这份声明显示，去年底启动加息时美联储对经济的信心并非牢不可摧，经济也并非如预期发展。可以说，美联储正小心翼翼地改变着此前的乐观预测，为重启宽松铺路。

　　加息预期延至下半年

　　根据去年底美联储发布的季度经济预测，美联储官员预计到2016年底，联邦基金利率将达到1.4%，如果按每次加息25个基点计算，这意味着今年会有4次加息。然而，在美联储1月FOMC宣布维持利率不变并发表鸽派声明后，美国联邦基金利率期货数据显示，市场目前预期美联储年内仅会加息一次，且加息时间将被推迟至2016年下半年，而在议息会议之前市场的预测是最早在今年6月加息。

　　此外，市场预期美联储将3月加息的可能性也由利率决议前的29%降至21%。联博基金经济学家约瑟夫·卡森认为，美联储现阶段还没准备好对威胁经济前景、劳动力市场和通胀的风险做一个具体评估，因此可以相信3月加息也是低概率事件。

　　不过，高盛经济学家詹·哈祖斯则认为，若金融市场状况出现适度改善，美联储3月加息仍可期。FTN Financial首席分析师克里斯·洛也表示需要根据此后市场的状况做判断，若市场在接下来的一个半月内企稳，美联储3月加息几乎是板上钉钉的事儿；但如果市场持续下行，有可能就不会加息了。

　　值得注意的是，美联储在本次FOMC声明中强调，未来加息步伐将是渐进的，将根据未来经济数据和经济前景的变化适时进行调整。此外，美联储没有释放未来将放缓加息节奏的信号。