阅后即焚社交开山祖师Snapchat于2011年一经推出，便受到了年青人的追捧。“互联网是有记忆的”，年青人属于一个轻易犯缺点的群体，Snapchat长达十秒的短暂分享，看过之后就如过眼云烟，这种可以或许避免这些错误日后干扰本身的生活和工作的分享方法，恰好知足了年青人的需求。如今十年以前，Snap仍保持着在社交媒体范畴最优良的获客才能，本钱市场也给出了高于其同业数倍的估值。然而，苹果一朝政策变更，骄傲的Snap从此可能不得不低下头。

过于自负的Snap照样付出了价值，因为治理层未能充分估计苹果隐私政策变更对告白营业的冲击，也未能像Facebook那样给市场足够的预期，在10月21日Snap宣布了一份小幅不及预期的财报后，盘后股价暴跌逾20%。

获客才能优良一如既往，北美DAU为老牌社交玩家推特两倍 

截图来自老虎证券

iOS隐私政策影响超预期，收入增速仅为上季度一半 

假如看前两个季度，Snap是增长最快的社交媒体平台，持续创记载的事迹表示，尤其是获客才能，让投资者和治理层过于乐不雅，市场也给到了Snap高于同业的估值倍数。

然而，本季度告白营业因苹果调剂隐私政策遭受重创，其CEO甚至用了“disrupted(具有破坏性的)”来形容这部分影响，可见超出了治理层预期。财报显示，Snap三季度营收10.67亿美元，同比增长57%，固然仅比预期只少了3000万美元，但较二季度116%的增速大年夜幅下滑。

众所周知，社交收集公司的重要变现方法是告白，而告白营业的短长取决于该告白渠道的效力，毕竟告白主是贸易活动中对效力最敏感的人，哪里的变现效力高就往哪个渠道多投放。最典范的就是从传统有线电视收集转向流媒体渠道的告白。当苹果对iPhone的隐私权进行了调剂之后，用户就能自立决定哪些应用法度榜样可以跟踪用户活动。一般来说，这些信息是Facebook、Snap这类社交媒体向用户供给定制化告白的基本，对于那些须要精准推送、直达完全匹配的画像用户群体的告白主来说，这一政策导致在Facebook、Snap上投放效力降低。

此前，基于AR对象和更强的立异才能，Snap对告白商的吸引力逐渐晋升，以前告白收入的高速增长很大年夜程度上依附告白订价的上涨，上个季度Snap平均每用户收入从1.91美元增长至3.35美元，同比增长76%，而本季度增速大年夜幅降低至28%，公司最为倚重的北美地区下滑幅度最明显，注解告白订价已经阶段性见顶。

Q4指引疲软，市场逆风或将打压其估值 

更糟糕的是，Q4前景依然不容乐不雅，甚至更差。iOS隐私新政直接颠覆了以前十年中建立在IDFA基本上的很多行业规范和告白客户行动，而苹果新推出的SKAN告白解决筹划根本弗成靠。今朝的情况是，告白主根本无法经由过程追踪用户来衡量告白ROI，一些大年夜型告白客户(尤其是花费品告白客户)可能已经削减了支出。是以，iOS新规对数字告白平台的影响是持续性的，且无法量化。

并且，告白商本身日子也不好过。下半年宏不雅经济清醒依然充斥着各类挑衅，劳动力成本上升、供给链重要等外生挑衅都迫使告白主持续在四时度削减告白开支。各种身分叠加，最终导致市场反响如斯激烈。

核心Z世代和千禧一代高粘性用户群体仍然推动着其日活泼用户(DAU)的增长，三季度Snap日活泼用户增长到至3.06亿，持续四个季度同比增长跨越20%;估计第四时度DAU将达到3.16亿至3.18亿，同比增长19-20%。

Snap在北美和欧洲市场上DAU保持稳定增长，北美地区DAU是Twitter和Pinterest两倍多。中短期内，高ARPU(每用户平均收入)的北美市场仍然是收入的最重要来源。此外，用户活着界其他地区持续保持更快的增长速度(49%)，但这部分DAU仅占总体的5%，变现潜力释放可能须要等待更长的时光。

用户介入度方面，短长参半。一方面内容总浏览量和花费的总时光同比都在增长，但内容临盆端疲态尽显，用户临盆的故事、视频总时长同比在逐年削减;另一方面，Snap Map, Story Posting等对象对用户介入度的改良还在发挥感化，这会很好抵抗任何外部情况的变更，对经济重启后用户活泼度潜在降低起到了缓冲感化，公司在晋升用户介入度方面依然握有自立权。

瞻望Q4，社交平台这类依附告白收入的公司整体依然面对着较强的逆风，营收增速持久性备受考验，对收入预期重估可能是此次股价暴跌的重要原因。从指引来看，治理层估计Snap第四时度营收在11.65亿至12.05亿美元之间，环比仅增长12%。优于同业的获客才能或是Snap最后的底线，祷告下个季度不会出现像Pinterest那样用户增长下滑的前兆。

【编者按】

此外，近期还出现了一系列负面事宜，Facebook宕机事宜、Pinterest用户增长放缓的担心、Facebook数据安然方面的监管审查压力，以及对儿童心理健康的负面影响，这些身分都邑袭击投资者对社交板块的信念。利率上行对成长股估值的打压也已经表如今近期疲软的股价中，估值较高的Snap对此尤为敏感。

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